🌊 Sommes-nous aux portes du totalitarisme ?
Une plongée dans la pensée de Friedrich Hayek
C’est Charlé.
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📝 Au programme d’aujourd’hui :
📰 Les 5 actualités business de la semaine à ne pas louper
📊 L’analyse de la semaine : 3 ETF pour un portefeuille antifragile
🤔 La question de la semaine : Comment constituer son apport pour un achat immobilier ?
📚 Le dossier de la semaine : Sur la Route de la servitude ?
⏳ Temps de lecture : 8 à 10 minutes selon ta vitesse de lecture
🤯 Nvidia dépasse les 4 000 milliards de dollars
C’est la plus haute valorisation jamais atteinte. Nvidia devient également la valeur la plus importante dans le S&P 500 (et dépasse Apple).
Après une chute du cours en avril (à 94$), son titre dépasse les 162$ actuellement.
📈 Le CAC 40 au-delà des 7 900 points
La bourse de Paris retrouve son niveau du mois de mai 2025 et dépasse les 7 940 points en fin de semaine.
Malgré les nouvelles menaces de droits de douane, l’indice continue de grimper, en hausse 7,33 % depuis le début d’année.
✈️ Payer un billet d’avion en Bitcoin ?
Ce sera peut-être possible prochainement, sur la compagnie aérienne Emirates.
C’est une décision stratégique pour Dubaï, qui compte déjà plus de 650 entreprises dans la crypto.
🇧🇷 Le Brésil dans le viseur de Trump
Donald Trump a annoncé une surtaxe de 50 % sur les produits brésiliens importés aux États-Unis, notamment pour répondre aux poursuites engagées au Brésil contre Jair Bolsonaro (l’ancien président de la République).
Le Brésil rejoint donc la liste des pays surtaxés, comme le Japon (25 %) ou la Thaïlande (36 %).
🛣️ Financer la transition écologique grâce aux péages ?
C’est la nouvelle idée qui ressort de la conférence « Ambition France Transports » initiée par le Premier ministre :
Mobiliser les excédents des péages pour financer les infrastructures (routes, rails, transport fluvial, etc.).
🛡️ 3 ETF pour un portefeuille antifragile
Le concept d’antifragilité
L’antifragilité, c’est la résilience et même la performance dans les périodes de chutes du marché.
💡 C’est un concept développé par l’essayiste Nassim Nicholas Taleb, dans son livre Antifragile.
L’objectif d’un portefeuille antifragile n’est donc pas seulement de résister aux crises et aux baisses du marché, mais d’en profiter, pour mieux performer.
Petit rappel
L’économie est cyclique : elle est en expansion, puis en surchauffe, en récession et enfin, elle repart.
Les crises sont normales, régulières et peuvent accélérer le déclenchement d’un nouveau cycle.
➡️ Exemple
Crise obligataire, avec des taux qui montent en flèche, ayant un fort impact sur les obligations d'État.
Crise géopolitique, comme une guerre, des tensions au Moyen-Orient, etc.
Les critères d’un ETF antifragile
Profiter de la volatilité du marché et protéger le capital en cas de chute.
Avoir une faible corrélation au marché actions (comme le MSCI World ou le S&P 500).
Être proactif et pouvoir saisir les opportunités.
Surperformer le marché en période de crise : les performances sont vérifiables avec des backtests (en prenant en référence des années de crise comme 2001, 2008, 2020, etc.).
👇🏻 Voici donc 3 ETF pour encaisser les chocs et obtenir une meilleure performance en cas de retournement de marché :
1️⃣ Amundi Physical Gold ETC
Valeur refuge par excellence, l’or protège de l’inflation et n’est adossé à aucune monnaie.
Il ne subit donc aucune dévaluation monétaire de la part des États.
Cet ETF réplique le cours de l’or de manière physique (c’est-à-dire qu’il détient le sous-jacent) et permet de ne pas devoir acheter et stocker de l’or soi-même :
Performance sur 1 an : +28,25 %
Performance sur 5 ans : +75,14 %
Prix de la part : 112,42€
Frais : 0,12 % par an
2️⃣ iShares Diversified Commodity Swap ETF
Les matières premières sont décorrélées du marché actions et obligations.
Elles sont très volatiles, mais permettent de stabiliser un portefeuille en cas de récession ou de crise géopolitique.
Cet ETF réplique les principales entreprises liées aux matières premières, via l’achat de contrats à terme (achat de X tonnes de blé, à X $ pour une livraison à 6 mois) :
Performance sur 1 an : -2,04 %
Performance sur 5 ans : +68,01 %
Prix de la part : 24,93€
Frais : 0,19 % par an
3️⃣ Amundi S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll
Cet ETF investit dans la volatilité via l’achat de contrats à terme sur le VIX (l’indice de la peur qui grimpe en flèche lors des crises).
Le VIX n’est qu’un indicateur qui a tendance à baisser en période “normale”, mais qui connaît des pics de quelques heures ou jours, en cas de chute du marché.
➡️ Par exemple, il est passé de 21 points le 01/04 dernier à 52 points en 7 jours.
Il fonctionne un peu comme une assurance.
Vous ne voyez l'intérêt de payer, que lorsque vous avez un accident. Cet ETF devient donc pertinent uniquement lorsque le marché chute :
Performance sur 1 an : -19,81 %
Performance sur 5 ans : -88,15 %
Prix de la part : 0,86€
Frais : 0,60 % par an
Conclusion
Un portefeuille à long terme doit être diversifié et axé sur une performance stable.
Ainsi, même Taleb ne préconise pas de constituer un portefeuille entièrement antifragile. Trop coûteux en frais et peu performant hors crise.
C’est pourquoi on peut allouer 10 % de son capital à la constitution de ce type de portefeuille, en complément d’un portefeuille diversifié.
Question d’Antoine
Salut !
Merci encore pour ton travail car on en apprend toujours avec tes newsletters.
Je me pose une question concernant la formation d’un apport pour l’achat de sa première résidence principale.
En effet j’ai déjà mon matelas de sécurité (5 mois de dépenses mensuelles) associé à un PEA et un compte titres dans lesquels j’investis tous les mois et j’aimerais me pencher vers l’immobilier !Je me demande alors quelle est la meilleure solution pour créer cet apport et est-ce que cela vaut vraiment le coup de mettre dans un livret par exemple alors que le temps de former cet apport l’inflation va éroder l’argent que l’on met dessus car il faut garder de la liquidité pour l’achat.
Merci d’avance pour ta réponse !
Réponse
Hello Antoine,
Merci pour ton retour sur la newsletter 🙏🏼.
Déjà félicitations pour ta décision d’investir et de développer ton patrimoine. Tu as bien constitué ton matelas de sécurité: selon ton profil, 5 mois de dépenses mensuelles est une bonne cible ✅. Ce matelas peut être placé sur un livret A ou LDDS (surtout pas sur un PEA ou compte-titres qui sont utilisés pour investir).
En ce qui concerne l’apport pour ta résidence principale (RP), je t’invite à te poser la question de la pertinence de cet achat pour toi:
Le coût de remboursement du prêt par rapport à un loyer est-il mesuré?
As-tu pris en compte tous les coûts afférents à l’achat d’une RP? (frais de notaires, travaux, charges de copropriété, etc.)
Es-tu certain de rester dans ta RP pendant les 5 prochaines années minimum?
Il est important de se poser les bonnes questions avant d’acheter. On a tendance à se faire influencer par nos parents ou des proches pour qui l’achat de la RP est le premier investissement évident et “obligatoire”.
Si tu es sûr de toi, il y a 2 critères pour le choix du placement de l’apport:
La liquidité: le capital doit pouvoir être récupéré à tout moment au cas où une opportunité d’achat apparaît.
La garantie du capital: le capital placé ne doit pas pouvoir varier à la baisse.
Il y a peu de placements qui allient ces 2 critères: les livrets (A, LDDS, LEP) ainsi que le fonds euros des contrats d’assurance-vie.
Certes, le rendement de ces placements ne protège pas de l’inflation mais si tu es certain de faire cet achat dans les 12 à 24 mois qui viennent, alors ces options sont les plus adaptées à la conservation de ton apport.
Je réponds chaque semaine aux questions qu’on me pose.
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🌊 Sur la Route de la servitude ?
Pourquoi tant d’États basculent-ils dans le totalitarisme ?
Comment, en croyant souvent bien faire, ils suppriment petit à petit les libertés individuelles ?
Vaste question à laquelle l’économiste et penseur, Friedrich Hayek répond dans son livre devenu classique, La Route de la servitude.
👨🏻 Qui est Friedrich Hayek ?
🔵 Le libéralisme selon Hayek
🟠 L’État contre la liberté individuelle
🟣 L’héritage d’Hayek
✍🏻 Synthèse
👨🏻 Qui est Friedrich Hayek ?
Friedrich Hayek est un économiste autrichien né en 1899.
🥇 Prix Nobel d’économie en 1974, il est l’un des penseurs les plus influents du libéralisme au 20e siècle.
Pour comprendre la philosophie d’Hayek, et notamment sa vision libérale, il faut retracer les événements de cette première moitié de siècle :
La Première Guerre mondiale, qui ravage le continent européen.
L’installation de systèmes politiques totalitaires qui étouffent les libertés individuelles : le communisme, le nazisme et le fascisme
La tentation d’un interventionnisme fort de l’État pour relancer l’économie, et qui mènera dans certains pays à nouveau vers le totalitarisme.
Après des travaux sur l’économie de l’information et le rôle central des prix dans la prise de décision, Hayek va développer une thèse centrale (sujet de ce dossier de la semaine) : trop d’État aboutit à la suppression des libertés individuelles et au totalitarisme.
🔵 Le libéralisme selon Hayek
Cette tentation de l’État d’intervenir dans l’économie, le pousse à écrire son livre le plus connu : La Route de la servitude, paru en 1944.
Alors que la Seconde Guerre mondiale se termine, et que le continent est à nouveau en ruine, Hayek, émigré au Royaume-Uni, craint que l’Europe ne bascule dans le socialisme.
👉🏻 Pour lui, le socialisme, et plus généralement, l’étatisme, en pensant faire le bien commun, conduirait automatiquement vers la tyrannie, car cela pousserait l’État à sortir de son rôle de soutien à l’initiative individuelle et supprimerait ce qu’il nomme l’ordre spontané.
L’une des thèses d’Hayek et du mouvement économique de l’École autrichienne, est que la société peut s’organiser toute seule.
Sans qu’un chef d'orchestre (l’État) ne dirige tout, ou plutôt, ne planifie tout croyant savoir ce qui est bon et nécessaire à tous.
Or, selon Hayek :
Il est impossible d’avoir une information complète et suffisante pour décider de ce qui est fondamentalement bon pour les individus.
Planifier l’économie revient à effacer le signal essentiel et le plus efficace d’un système économique : le prix.
Si l'État contrôle les prix, il contrôle aussi l’économie (de manière arbitraire) et l’information : les individus ne sont plus libres de prendre leurs décisions en fonction des connaissances disponibles.
Il n’y a plus d’ordre spontané.
🟠 L’État contre la liberté individuelle
Il n’y a pas forcément besoin de dictateur pour instaurer une dictature.
Dès lors qu’un État souhaite planifier l’économie, la contrôler ou même imposer des mécanismes de justice sociale, cela conduit à la restriction des libertés individuelles :
Un mécanisme de centralisation se met en place et remplace la prise de décision par les individus.
Fausser le marché est une illusion : on croit corriger une injustice, on détruit en réalité le mécanisme même qui permet aux individus de s’adapter, d’innover, de coopérer librement.
Un État qui fixe les prix — par la planification, la régulation à outrance, ou les subventions à certains secteurs ou groupes — centralise les décisions.
👉🏻 Cela mène à une société où le choix et la volonté individuelle sont remplacés par l’obéissance et la coercition.
Le rôle de l’État
Malgré tout, Hayek ne prône pas la suppression de l’État.
Il est pour une société organisée autour de règles claires, communes et qui permettent à chaque individu de rester libre de ses choix.
L’État cadre et fait respecter ces règles claires.
En somme, il joue un rôle d’arbitre et fait respecter les conditions qui permettent à l’ordre spontané de se mettre en place.
Il s’en tient aux principes et aux fondements de la doctrine libérale :
Le droit de propriété ;
Le respect de la liberté individuelle ;
Le respect du droit et des contrats ;
La séparation des pouvoirs.
🟣 L’héritage d’Hayek
Les années d’après-guerre, notamment au Royaume-Uni, vont voir triompher une autre pensée économique.
Celle de Keynes, qui prône un interventionnisme étatique, surtout en période de crise.
👉🏻 Cela va aboutir dans de nombreux pays, à la création de l’assurance maladie, l'assurance chômage et au financement de politiques publiques pour relancer l’économie (comme avec le Commissariat au plan sous le Général De Gaulle).
Pendant plus de 30 ans, l’État providence va accompagner le développement économique, jusqu’au tournant libéral des années 1980, et l’arrivée au pouvoir de Ronald Reagan aux États-Unis et de Margaret Thatcher au Royaume-Uni.
Dès lors, le libéralisme va revenir au goût du jour, avec des conséquences assez mitigées, mais la pensée d’Hayek nous laisse en héritage quelques points intéressants :
Les prix sont la seule source d’information viable pour les agents économiques. Ils coordonnent le bon fonctionnement de l’ordre spontané.
L’ordre spontané de millions d’individus aboutit à une meilleure organisation de la société qu’une centralisation des décisions.
La liberté économique est la condition de la liberté politique.
L’État doit avoir un rôle limité et être le garant du droit et des libertés individuelles. Il doit encourager l’initiative individuelle et la libre concurrence.
Planifier ou centraliser l’économie, même en voulant bien faire, mène à la route de la servitude, car cela implique de contrôler les choix et donc, d'instaurer, inévitablement, un pouvoir autoritaire.
✍🏻 Synthèse
La pensée de Friedrich Hayek est complexe.
Son livre le plus accessible, La Route de la servitude, permet d'accéder à sa vision de l’économie et de comprendre plus largement ce qu’est vraiment une pensée libérale (car le terme est souvent utilisé sans fondement).
📙 Si le sujet vous intéresse, n’hésitez pas à le lire cet été.
🎧 Vous pouvez également écouter la trilogie de podcast “Dans la tête de Friedrich Hayek”, disponible sur le site de France Culture.
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À samedi prochain !
Super l’approche du livre de Hayek
Bonnes vacances
Bravo Charlé pour cette newsletter intéressante. J'ai particulièrement apprécié l'article sur la vision libérale de Hayek que je ne connaissais pas. Merci de nous apporter ce type de recul.